Aumenta la probabilidad de una recesión en los EE.UU.

Una recesión en EE.UU. no estaba en los planes de nadie pero se encuentra en boca de todos hoy en día. El banco español BBVA alerta que la probabilidad sería del 25%.

Una recesión se define en términos técnicos como un período de al menos dos trimestres en forma consecutiva en que la variación del PBI retrocede en su comparación interanual. (Foto: Archivo)

2016-02-12

Por: Darío Epstein * - Research For Traders

Este martes a la noche, mientras escuchaba a Donald Trump agradecer por su victoria en New Hampshire, dijo algo que me llamó poderosamente la atención.

La frase fue algo así como: '¿Uds. creen que si el desempleo fuera realmente el 4,9% o 5,0% yo habría ganado esta noche?...¡debe estar más cerca del 20%, 28% o hasta 40%!'
Y nos debería hacer pensar a todos: ¿cómo hizo EE.UU. para generar tantos empleos con un crecimiento apenas por encima del 2% en los últimos 7 años?

Trump aplicó sentido común: si se ve y se siente como 20%, entonces no es 4,9%.
La explicación técnica se encuentra en la cantidad de gente que busca activamente trabajo, ya que el desempleo se mide sobre este número y no sobre la cantidad de gente en edad y condiciones de trabajar. Cualquier persona que se frustra y abandona la búsqueda, ya no cuenta en la estadística.

Y esto nos lleva a otra reflexión: ¿estará EE.UU. entrando en recesión?

Los mercados accionarios han entrado en una espiral bajista difícil de revertir. Son diversas las causas que se venían descontando, pero las preocupaciones fueron mutando de la desaceleración de China y las posibles subas de tasas de interés adicionales de la Reserva Federal a algo más complejo de entender que es su repercusión sobre la economía norteamericana.

Los canales de comunicación son más estrechos que en el caso de otras economías cerradas o protegidas.

EE.UU. se ha mostrado hasta fines del año pasado como la economía más sólida y próspera del mundo desarrollado, grupo de países que -a su vez- se muestra más entero y próspero en comparación con los demás países de la periferia o emergentes. Pero algo parece haberse roto.

Defraudó la última cifra de empleo neto creado, aunque hubo una saludable suba del salario horario, lo que podría indicar demanda laboral.

Sin embargo, otros sectores como el manufacturero y diversos indicadores de situación actual y expectativas futuras como el ISM no manufacturero y el PMI Composite (sector servicios y manufacturero) no han dado señales positivas.

Las tecnológicas, las empresas de consumo discrecional y sobre todo las financieras, todos ellos sectores cíclicos sufren las consecuencias en sus cotizaciones. Los inversores tampoco encuentran alivio en sectores de bienes básicos, a excepción del oro y la plata, un sector largamente postergado por su condición de refugio pero además atado a la suerte de un dólar fuerte. Doble motivo para hacer un arbitraje estos días hacia esas empresas.

En realidad el "vuelo a la calidad" es más profundo y la caída acumulada este año de las acciones mundiales (MSCI All World Index), por encima del 9%, o de los bonos high yield del 3%, se suman a la caída que ya venían experimentando desde el año pasado.

Nada queda a salvo, en especial el dólar que acumuló una fuerte caída en el arranque del año. Las pocas excepciones son el mencionado sector de metales preciosos y los bonos de más alta calificación soberanos.

¿Los mercados se encuentran descontando una posible recesión en EE.UU? Aunque fuera corta y posiblemente dentro de los 12-18 meses. Pero los mercados siempre se adelantan y deberíamos considerar muy seriamente la advertencia que nos dan para prepararse a un mundo muy complicado para Latinoamérica, en especial para los países con mayores debilidades estructurales e institucionales.

El banco español BBVA alerta que la probabilidad de recesión de Estados Unidos sería del 25%. Quizás suena exagerado a esta altura que se encuentra Ud. desayunándose con esa idea.

Una recesión se define en términos técnicos como un período de al menos dos trimestres en forma consecutiva en que la variación del PBI retrocede en su comparación interanual, es decir de un año a otro.

Una recesión en EE.UU. no estaba en los planes de nadie pero se encuentra en boca de todos hoy en día. Es una posibilidad que hay que considerar, más aún cuando se oye en diversos rincones de los EE.UU. que los precios de las propiedades inmobiliarias se han recuperado demasiado y sobre todo sobre la base de dinero prestado (nuevamente) y con el impulso de los nuevos ricos chinos, rusos y de muchos latinoamericanos que huyen de sus economías por la presión fiscal casi confiscatoria y los temores a más devaluaciones de sus monedas y de sus economías en general.

Creemos que este año el papel de los bancos centrales será nuevamente fundamental, pero ya no para tratar de subir las tasas de interés (proyecto que habría quedado en duda para todo el año) sino justamente para lo contrario, contener los efectos de una posible recesión en los EE.UU. o, al menos, contener sus posibles efectos.