Éxodo de inversionistas de mercados emergentes

El capital extranjero está saliendo a raudales de los mercados emergentes.

Se estima que durante el presente trimestre los inversionistas globales han retirado unos US$40.000 millones de los mercados emergentes de acciones y bonos. Se trata de la mayor salida trimestral desde la crisis financiera mundial de 2008, según los últimos datos del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés).

Esta retirada refleja las crecientes tensiones que aquejan a algunas de las otrora economías emergentes de buen desempeño, pero que hoy enfrentan una desaceleración del crecimiento, el peso de una deuda sustancial y la caída de los precios de las materias primas, de las que muchas dependen.

En un informe publicado el martes, el Fondo Monetario Internacional advirtió que los mercados emergentes podrían sufrir un aumento de quiebras corporativas a medida que las empresas endeudadas enfrentan más dificultades para pagar sus créditos y vencimientos de bonos a consecuencia del menor crecimiento y el debilitamiento de las monedas. Las empresas de países en desarrollo cuadruplicaron su deuda de alrededor de US$4 billones en 2004 a más de US$18 billones el año pasado. La mayor parte de esa deuda está en manos chinas, según el fondo. Gracias a las bajas tasas de interés en los países desarrollados, muchos de los préstamos se realizaron en monedas fuertes, como el dólar y el euro.

La confianza de los inversionistas en los mercados emergentes fue sacudida aún más este trimestre por el gigantesco desplome del mercado de valores en China y por los esfuerzos fallidos de Beijing para apuntalar los precios de las acciones. Después de que el banco central del país asiático devaluara su moneda en agosto, alimentando así las sospechas de que la economía china podría estar peor de lo esperado, la ola de ventas en los mercados emergentes se aceleró y sacudió los mercados financieros mundiales.

Estas preocupaciones tuvieron un efecto en cadena sobre los commodities, cuyos precios llegaron a sus niveles más bajos en seis años. Dado que China es el mayor comprador de muchas materias primas de países como Brasil, Sudáfrica y Malasia, sus problemas afectan a las monedas de estos países.

"Los mercados emergentes van a ser un lugar muy difícil para invertir durante los próximos 12 a 24 meses", dijo David Spika, estratega de inversión global en GuideStone Capital, que supervisa US$10.700 millones en activos. La caída de los precios de las materias primas perjudica el crecimiento de muchos países emergentes, lo cual a su vez conduce a la salida de capitales y el debilitamiento de sus monedas, dijo Spika.

Muchas economías emergentes dependen de capital extranjero para financiar sus déficits presupuestarios, y la salida continua está obligando a algunos de estos países a devaluar sus monedas o echar mano de sus reservas de divisas para defender sus tipos de cambio.

La salida de este trimestre se divide en partes casi iguales entre acciones y bonos, que perdieron US$19.00 millones y US$21.000 millones respectivamente, según el IIF. La salida total de US$40.000 millones hace de este trimestre el peor desde el cuarto trimestre de 2008, cuando los mercados emergentes vieron salidas de alrededor de US$105.000 millones.

La decisión de la Reserva Federal en su reunión de septiembre de mantener las tasas de interés sin cambios dio un breve alivio a los mercados emergentes, lo que dio un impulso temporal a los flujos de cartera. Sin embargo, las salidas se reanudaron la semana siguiente a la decisión del banco central de Estados Unidos sobre las tasas.

El IIF basa sus estimaciones de flujos de cartera en una serie de indicadores de mercado y fuentes de datos, como el diferencial entre los bonos corporativos con grado de inversión y los bonos del Tesoro de EE.UU., las expectativas del mercado sobre la futura política monetaria de la Reserva Federal y los datos de flujo de siete mercados emergentes, que el banco publica a diario.

En julio y agosto, sin embargo, los retiros de los mercados de deuda emergente superaron con creces las previsiones iniciales del IIF. En su último informe, la salida del mercado de deuda para los dos meses fue revisado de US$3.000 millones a US$12.000 millones, cuando datos oficiales de países como Corea, Turquía y Polonia llegaron a estar disponibles.