21st Century Fox presentó una oferta para comprar Time Warner por US$85 por acción, pero la oferta fue rechazada, por ahora.
En momentos en que Comcast y AT&T buscan un par de megafusiones que transformarán la distribución de televisión por años, en la industria de los medios de comunicación ha crecido la idea de que es hora de que los proveedores de contenido crezcan en respuesta.
Es pues tentador ver la propuesta de adquisición de 21st Century Fox por Time Warner una oferta de US$80.000 millones que fue rechazada la semana pasada, simplemente como una forma de obtener mayor escala y por tanto mayor influencia con los operadores de TV paga que licencian sus producciones.
Pero en realidad, magnates como el presidente ejecutivo de 21st Century Fox, Rupert Murdoch, están contemplando un dilema más matizado: cómo agrupar una mezcla ideal de activos -desde canales de televisión hasta derechos de eventos deportivos para TV hasta propiedades internacionales- para mantener la relevancia a medida que el panorama de los medios experimenta movimientos en las placas tectónicas en los próximos años.
Todas las grandes empresas mediáticas están intentando encontrar la fórmula mágica que pueda protegerlas de las presionas venideras, como por ejemplo los clientes que empiezan a eliminar sus conexiones de TV paga en grandes números. Y todas están tratando de posicionarse para aprovechar, en lugar de verse azotados, por el creciente uso de Internet y de dispositivos móviles para consumir contenidos.
De obtener Time Warner, Murdoch podría ingresar al mercado de canales de alta gama por cable al sumar HBO a la cartera de canales de cable básicos de 21st Century Fox como FX y Fox News. A pesar de las presiones competitivas de la potencia de streaming de video Netflix y de otras, HBO sigue siendo extremadamente rentable y cuenta con una enorme lealtad a su marca.
Tony Wible, un analista de Janney Capital Markets que escribió recientemente sobre la posibilidad de una unión de 21st Century Fox y Time Warner, señaló que HBO está 'subvalorada' comparado con la estratosférica valuación de Netflix de US$26.000 millones. Indicó que había margen para que 21st Century Fox eleve el precio al por mayor del canal. Actualmente, HBO se queda con alrededor de la mitad de los aproximadamente US$16 mensuales que sus clientes por cable pagan para recibir HBO. Wible afirmó que HBO se beneficiaría de tener acceso perpetuo a las películas del estudio de Twentieth Century Fox, en lugar de tener que renovar su convenio.
21st Century Fox también se beneficiaría de obtener control de derechos deportivos de alto valor. Los deportes son uno de los pocos tipos de programación que están demostrando ser resistentes los horarios flexibles, lo que significa que los televidentes en general ven los eventos deportivos en vivo. Esto es importante para el negocio de publicidad de las empresas de TV ya que los usuarios se saltan un gran porcentaje de anuncios cuando ven contenido en grabadoras digitales de video (DVR).
21st Century Fox ya transmite la temporada regular y los juegos de eliminatoria de la NFL, el fútbol americano de nivel universitario y la Serie Mundial de béisbol, pero ha estado buscando formas de mejorar su oferta después de lanzar Fox Sports 1, un canal de cable de 24 horas que compite con ESPN de Walt Disney.
La división Turner Broadcasting de Time Warner tiene derechos para el torneo de basquetbol varonil universitario de la NCAA, los juegos de las ligas mayores de béisbol de EE.UU. y está en negociaciones con la NBA para renovar un convenio de ocho años que expira después de la temporada 2015-2016. Ya que Turner y ESPN tiene los derechos de preferencia para renovar sus convenios de la NBA, será difícil que 21st Century Fox consiga esos derechos, anotan los analistas.
Una fusión podría ser 'la única forma de obtener derechos de deportes grandes para apuntalar Fox Sports 1', anotó Wible. 'Es una forma alternativa de obtener esos derechos a la NBA'.
Una combinación de Fox y Time Warner también crearía una fuerza predominante en la producción de cine y TV, colocando a Warner Bros. y Twentieth Century Fox bajo el mismo techo. La producción y propiedad de contenidos de TV -a diferencia de solo autorizarlos para que salgan al aire en un canal de cable o satélite- se está volviendo cada vez más importante para las empresas de medios. Esto asegura que sus cadenas tengan acceso al mejor contenido y les permita desarrollar varias fuentes de ingresos, incluyendo proporcionar sus programas para canales internacionales y empresas en línea como Netflix, Amazon.com y Yahoo Inc.
Podría también haber beneficios financieros en un acuerdo. Fox cree que podría generar unos US$1.000 millones en reducciones de costos de actividades operativas y administrativas, indicó una persona al tanto.
En cuanto a tamaño, Disney y Comcast ambas tienen una capitalización de mercado alrededor del doble de las de 21st Century Fox y Time Warner. Pero tanto Fox como Time Warner ya tienen una enorme influencia con los distribuidores de TV paga, debido a todos los activos que ya controlan, y ambas han negociado recientemente muchos de sus acuerdos para distribución en la TV paga.
'No creo que ninguno de los dos necesite crecer', dijo el analista Tim Nollen de Macquarie. Pero, agregó, 'la escala siempre es buena si se la puede gestionar bien'.
En Wall Street, el acuerdo de 21st Century Fox y Time Warner no ha sido percibido como el más lógico para arrancar una serie de fusiones del sector en reacción a la fusión de Comcast. Los acuerdos más lógicos, indican banqueros de inversión y analistas, constarían de actores más pequeños como el propietario de Food Network, Scripps Network Interactive, AMC Networks y Discovery Communications. Estas empresas podrían verse en una posición débil para negociar contra gigantes como Comcast en años futuros, a menos de que se unan a una mayor entidad.
En la medida en que el tamaño es importante para 21st Century Fox, se trata más de tener escala para asegurar que se encuentra en una mejor posición para negociar a medida que la distribución de contenidos se muda a Internet y a las aplicaciones móviles, indicó una persona al tanto de la estrategia de Fox.
Entre los gigantes de los medios, Time Warner es percibido como el blanco más probable, ya que no cuenta con un accionista mayoritario que pueda poner trabas, y porque se ha desprendido de negocios no centrales recientemente, quedándose como una empresa exclusivamente de cine y TV. La empresa ha escindido o vendido AOL, el operador de TV por cable Time Warner Cable, Warner Music Group, y más recientemente, la división de la revista Time Inc.
Los analistas dicen que Time Warner podría ser valiosa para otras grandes empresas de medios incluyendo Disney, que está apuntalada por el canal de cable ESPN y la cadena ABC, y CBS, que tiene muy poca exposición al cable. Los gigantes tecnológicos como Google y Verizon también son considerados comodines, aunque ninguno ha expresado en público interés en ser dueño de una grande empresa de contenido.
Murdoch se acerca a Time Warner en un momento en que algunos negocios de esta se encuentra en bajada, especialmente los canales de cable Turner. El presidente ejecutivo Jeff Bewkes ha expresado decepción sobre el rating de canales como TNT. Y un reciente mensaje interno, John Martin, el líder de Turner, anunció 'cambios en el personal', incluyendo recortes.
