Por José Barrera - estrategiaynegocios.net
La agencia calificadora de riesgos Standard and Poor’s (S&P) anunció el 13 de octubre que la calificación de riesgo de la deuda de largo plazo de El Salvador es degradada a 'B', desde 'B+'.
De acuerdo con la deficinón de calificaciones de S&P 'una obligación calificada con 'B' es más vulnerable a un incumplimiento de pago que las calificadas con ‘BB’, pero el emisor tiene capacidad para cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación. Condiciones adversas del negocio, financieras, o económicas probablemente perjudicarían la capacidad o voluntad del emisor para cumplir con sus compromisos financieros de la obligación', dice el documento.
La rebaja sucede en una semana bastante agitada para la economía salvadoreña, que vive intensos debates e incluso está en el ojo de la comunidad internacional que ve con cautela el futuro del país que enfrenta un problema de liquidez que amenaza con llevar a la nación centroamericana al impago y la declaratoria de deuda 'basura'.
El informe destaca que la 'polarización política entre el partido gobernante Frente Farabundo Martí para la Liberación Nacional y el principal partido opositor Alianza Republicana Nacionalista (ARENA) ha impedido el avance de la reforma fiscal y de pensiones, lo que ha dañado la confianza de los inversionistas'.
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Esta semana la comunidad internacional instó a El Salvador a buscar una salida a este impasse y de más allá de buscar un ajuste temporal para que haga reformas profundas que permitan alejar el riesgo.
De acuerdo con S&P, la coyuntura actual a impuesto altos costos a la administración financiera 'al debilitar la capacidad del gobierno para obtener ingresos adicionales y manejar su deuda'.
'No se ha logrado consenso político de una mayoría calificada para aprobar en el Congreso emisión deuda externa debido a la oposición principalmente de ARENA. De tal manera, ha acumulado aproximadamente US$1.000 millones en deuda de corto plazo emitida localmente (Letras del Tesoro; LETES), cuyo monto está muy cerca del límite constitucional de US$1.327 millones. Proyectamos que el déficit de la cuenta corriente exceda probablemente 3% del producto interno bruto (PIB) en los próximos tres años, lo que contribuirá a una liquidez externa más débil', sentencia S&P.
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Según previsiones de la entidad, las necesidades de financiamiento externo bruto del país excederán 100% de los ingresos de cuenta corriente y las reservas utilizables en el próximo par de años.
'La deuda neta del gobierno general probablemente alcance 60% del PIB en 2018, en comparación con menos del 55% del PIB que representó en 2013', dice el comunicado.
La noticia llega un día después de que la Fundación Salvadoreña para el Desarrollo Económico y Social (FUSADES) señalara que el proyecto de presupuesto general de la nación para 2016 tiene severas inconsistencias que lo hacen inviable. álvador Trigueros, director de estudios económicos de la entidad lo tildó de 'irreal', por lo que instó a la Asamblea Legislativa a que regrese el documento al Ministerio e Hacienda para hacer un nuevo ajustado a la realidad.
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S&P agregó que mantendrá las calificaciones en el listado de 'Revisión Especial con implicaciones negativas', pero que esperamos 'resolver' el estatus antes de que concluya 2016, 'con base en el resultado de las negociaciones políticas que afectan el acceso del gobierno a liquidez y restringe su capacidad para manejar su deuda'.
El siguiente escalón en el sistema de calificación es la 'CCC', una condición que dificultaría en sobremanera el acceso a fondeo del Gobierno de El Salvador. Según S&P 'una obligación calificada con 'CCC' es actualmente vulnerable a un incumplimiento de pago y depende de condiciones favorables del negocio, financieras, o económicas para que el emisor cumpla con sus compromisos financieros sobre dicha obligación. En caso de condiciones adversas del negocio, financieras, o económicas, el emisor probablemente no tendrá la capacidad de cumplir con sus compromisos financieros sobre la obligación'.
Ley FOP en la mira
La entidad además pone especial interés a las últimas maniobras hechas por la Asamblea Legislativa, entidad que ante falta de liquidez hizo una modificación que permiti que el Fideicomiso de Obligaciones Previsionales (FOP), administrado por Banco de Desarrollo de El Salvador (BANDESAL), pueda usar dinero de los cotizantes para cumplir con los vencimientos en sus obligaciones de deuda.
Los fondos de pensiones del sector privado del país permiten emitir deuda adicional mediante los certificados de inversión en pensiones (CIP) en lugar de pagar con efectivo, una medida cestionada, creada en 2006, durante la administración de Elías Antonio Saca (por el partido ARENA), que en lugar de ser corregida ha sido profundizada por las gestiones de Mauricio Funes (2009-214) y Salvador Sánchez Cerén (desde 2014), ambos bajo la bandera del FMLN.
S&P dice que la medida que ofrece solamente un alivio de corto plazo. Las tenencias de CIP de los fondos de pensiones se sitúan actualmente en un 41% de sus activos totales pero las administradoras de fondos de pensiones están limitadas a tener solamente hasta 45% de su cartera en tales activos.
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Esta semana el consultor Enrique Giraldo, especialista en temas fiscales, dijo que El Salvador debe replantear su modelo económico y sentenció que de caer en default se podrían desencadenar otro tipo de crisis como las ocurridas en Perú, Ecuador, Argentina y más recientemente Grecia. 'De no hacer ajustes estructurales un país como El Salvador será arrastrado a una crisis como no la ha visto nunca', sentenció.
El último reporte de S&P desnuda algunas de esas fallas. 'Nuestras calificaciones de El Salvador reflejan su limitada flexibilidad fiscal, falta de flexibilidad monetaria y bajos ingreso per cápita (estimado solo por encima de US$4,300 en 2016). Consideramos que el gobierno tiene una limitada capacidad para recaudar ingresos adicionales, y que el país presenta carencia de servicios básicos e infraestructura. El Salvador carece de moneda propia y no cuenta con un acreedor de última instancia para su sistema bancario', puntualiza.
